17.5.07

HSBC report contains PE errors


OOOPS!

According to a story in the local press, HSBC's recent report contains some errors, specifically in the PE ratios listed for several firms.

Here are some highlights from the news report (with a rather provocative title)

Foreign investors trigger stock market fall in April: HSBC

...
According to HSBC, after the P/E index reached 32 in April, foreign investors decided to sell shares out to make profit, which worried domestic investors, who then sold shares in big quantities, leading to the sharp fall of stocks prices.

The trading value at the HCM City Securities Trading Centre (HSTC) decreased from $63mil in March to $47mil in April. Foreign investors bought $345mil worth of shares in January, and $158mil in February. In March, they sold shares out on 14 out of the 22 transaction days of the month, while they bought $83mil worth of shares in April only.

HSBC said that the prices of blue chips prove to be relatively expensive for foreign investors. Moreover, foreign investors do not want to buy shares at this moment as they are still waiting for big corporations to list on the bourse. Shares of big corporations like Vietcombank, Incombank, MobiFone and Vinaphone are expected to be equitised and available on the bourse in the time to come.

HSBC has also given the P/E indexes of listing companies in Vietnam. However, the indexes of several companies have been found as being false.

The Saigon Securities Incorporated’s P/E index (SSI), for example, was 251.8, while Nguyen Duy Hung, Chairman of SSI, said that SSI’s P/E was only 25.2, according to the Hanoi Securities Trading Centre (HASTC).

The information about false figures stirred up the market as HSBC is a prestigious institution.

HSBC on May 14 had to announce the changes in its report, admitting the errors in calculating the P/E indexes of SSI and four other companies: Bao Viet (BVS), Vinare (VNR), the Petroleum Services and Drilling Company (PVD) and But Son Cement Joint Stock Company (BTS).

In a report announced in early May, the P/E indexes of the four companies are 59.1, 76.4, 108.7 and 6.2, respectively. In the new report, the information about the four companies’ P/E remains absent as HSBC still needs to get updated information.

HSBC’s representative has attributed the errors to the lack of source materials. He said that the changes in the P/E indexes of several companies did not affect other conclusions released in the report.

REVISED PE FIGURES

Ticker Company P/E
STB Sacombank 56.2
VNM Vinamilk 36.6
FPT FPT 53.8
PPC Pha Lai Thermo Power Plant n/a
ACB ACB 34.6
PVD PVDrilling n/a
SSI SSI 25.2
REE REE 27.6
ITA Tan Tao Industrial Zone Development Company 40.8
VSH Vinh Son-Song Hinh Hydropower Plant 29.5
SAM Sacom 33.1
BMI Bao Minh Insurance 72.2
GMD Gemadept 37.4
SJS Song Da Urban Development 45.2
KDC Southern Kinh Do 32.3
BVS Bao Viet Securities n/a
BTS But Son Cement n/a
BCC Bim Son Cement 42.7
VNR Vinare n/a

FULL STORY:
Foreign investors trigger stock market fall in April: HSBC

It is worth noting that there is a LOT of inconsistent and conflicting information about PE ratios circulating in Vietnam.

It is not uncommon to see different PE numbers from SSI and various brokers than from HoSTC (the "official" numbers).

There are some good and not so good reasons for this.

PE could be for the last full fiscal year, or trailing 4 quarters. They could be based on pro-forma or audited figures. They could even be altered by an analyst who has a different view of what the company's earnings really were (ie removing one-time or exceptional items etc etc.)

This is why in a real market such as the US, you will often find slightly different PE numbers from different sources.

In Vietnam, ALL PE numbers are unreliable a) because earnings themselves reports are unreliable, based on Vietnamese accounting, mostly unaudited etc b) because earnings updates often come late when they come at all c) different firms use different numbers and calculations to arrive at their PE and often fail to specify the period for which the PE is calculated ie TTM etc.

SSI is the last one who should be critical of anyone, as the numbers they put on their website are often the most unreliable of all!

Take an example from this story PVD has a PE of 108.7 according to the original HSBC report. According to SSI website it should be 323.62, while another broker gives it a PE of 115.

Not to mention that the information on the SSI website is clearly inaccurate or wrong since they use the same figures for both last year and trailing...

Last Year EPS 772.5
P/E Ratio 323.62
Trailing EPS 772.5
Trailing P/E 323.62

PVD

So sorry SSI, you are no one to criticize other people's figures and I refuse to believe your PE is 25 no matter what HaSTC may say on the matter...

3.5.07

Group of Seven Finance Officials Say Global Economy Resilient

Group of Seven Finance Officials Say Global Economy Resilient
By VOA News 14 April 2007
G7 Central Bank Governors pose for a family photograph on the steps of US Treasury building in Washington, DC, 13 Apr 2007Top economic officials from the world's leading industrialized nations say they are confident the global economy will experience strong growth despite some risks.
Finance ministers and central bankers from the Group of Seven nations, or G-7, met in Washington Friday for the beginning of talks on global trade. The United States, Britain, Canada, France, Germany, Italy and Japan make up the group of wealthy nations.
A senior U.S. Treasury Department official says the G-7 will continue to rally support for free trade at the talks. U.S. Treasury Undersecretary Tim Adams says free trade is something world finance leaders need to not only promote during these talks, but every day.
Friday's meeting took place in advance of Saturday and Sunday sessions of the International Monetary Fund and World Bank also in Washington.
Adams said world finance officials will also discuss the Doha Round of world trade talks as well as foreign currency exchange, the impact of speculative capital flows on the global economy, and ways to fight money laundering, terrorist financing, and how to control other illegal activities.
A meeting this week in New Delhi of trade officials from six countries failed to reach an agreement on a stalled World Trade Organization deal.
The trade deal, known as the Doha Round of talks, is stalled by demands that rich nations cut their agricultural subsidies, and requests that poor nations further open their markets.Some information for this report was provided by AP and Reuters.

Nhận định thị trường

Ngày mai thị trường tăng hay giảm
Tổng hợp theo tháng

2.5.07

REE: Cách của em là thế này nhé:

Nhaque chả có gì lăn tăn về REE hết. Cách của em là thế này nhé:
1. Xác định cổ phiếu cho đầu tư dài hạn: Em xác định danh mục đầu năm, trong đó có REE.
2. Xác định khối lượng nắm giữ (% của danh mục), mức giá mua vào và khoảng giá kỳ vọng trong kỳ hạn (được xem xét lại vào mỗi quý): Ví dụ đầu năm nay em có 20% danh mục là REE, khoảng giá 13x - 15x là mua vào. REE là một trong 5 CP mà nhaque có gợi ý là kỳ vọng 100% trong năm nay (4 cái còn lại các bác tự tìm hiểuStick out tongue). Tức là em kỳ vọng nó tầm 27x - 30xBig Smile trong 2007, nếu nó đạt sớm thì em bán ra, bán dần dần mỗi lần 10%, chưa đạt thì em để đó.
3. Sau khi ổn định danh mục, tùy theo thị trường mà lướt sóng REE bằng chính REEWink:
* Duy trì 10% tiền mặt toàn danh mục;
* Nếu REE giảm không vì lý do kinh doanh, mà vì thị trường thì cứ xuống 10% (hoặc xuống mạnh 2 phiên) là mua vào.
* Nếu REE xuống tiếp 10% nữa mà hết tiền thì thế chấp REE. Lưu ý là không thế chấp toàn bộ, chỉ thế chấp 1/3 một lần. Sử dụng tiền thế chấp để mua vào.
* Nếu REE lên 5% thì bán ra, tùy theo thị trường: nếu up mạnh thì bán 1/2, nếu cầu yếu thì bán tất (5% là ok roài).
4. Cứ như vậy em vừa duy trì được danh mục dài hạn, vừa hạ dần giá vốn, vừa có tiền mặt đáng kể để cho cuộc chiến lâu dàiYes

Chúc mọi người vui vẻBig Smile


Cảm ơn Đời mỗi sớm mai thức dậy
Ta có thêm ngày nữa để yêu thương

Người nắm vận mệnh siêu tổng công ty

"Tham vọng của SCIC là làm thay đổi phương thức thực hiện vai trò chủ sở hữu vốn Nhà nước tại doanh nghiệp và làm cho vốn nhà nước phình ra", Chủ tịch Tổng công ty Kinh doanh vốn (SCIC) - siêu tổng công ty Lê Thị Băng Tâm nhấn mạnh.

Bà Lê Thị Băng Tâm. Ảnh: Tuổi Trẻ.

- Xin bà giới thiệu đôi nét về mô hình hoạt động của SCIC?

- Một trong những điểm cơ bản nhất, quan trọng nhất trong hoạt động của SCIC là góp phần thay đổi mối quan hệ giữa Nhà nước và doanh nghiệp Nhà nước. Đó là tách bạch, phân định rõ ràng giữa quyền quản lý nhà nước và quyền quản lý kinh doanh.

Mô hình SCIC đã được Chính phủ, Bộ Tài chính xây dựng dựa trên cơ sở tham khảo kinh nghiệm thực tế của nhiều tập đoàn đầu tư tài chính thế giới. Phương thức hoạt động của SCIC là dựa trên hoạt động đầu tư vốn của Nhà nước vào các doanh nghiệp chứ không phải là quản lý các doanh nghiệp. Có thể hình dung SCIC là một tập đoàn đầu tư tài chính, nếu có khác với các tập đoàn khác thì chỉ là ở chỗ nguồn tài chính mà SCIC đầu tư vào các doanh nghiệp có gốc gác ban đầu là nguồn vốn của Nhà nước tại đây.

Bây giờ tiếp nhận rồi, ngoài một lần được cấp vốn pháp định thì chúng tôi không được "bơm" thêm vốn nữa và nhiệm vụ của chúng tôi là giữ vai trò một cổ đông ở doanh nghiệp để từ đó phát huy vai trò đầu tư và phát triển vốn, tài sản của Nhà nước.

- SCIC đã chuyển nhượng cổ phần tại một số doanh nghiệp cho các nhà đầu tư khác để thu bớt vốn của Nhà nước về. Tới đây, SCIC sẽ chuyển nhượng thêm những đơn vị nào?

- Điều này phải căn cứ vào tình hình thực tế. Nhưng phải khẳng định một điều rằng SCIC không phải chỉ có một việc là tiếp nhận và bán cổ phần của Nhà nước tại các doanh nghiệp. Một khi đã xác định vai trò của mình là một tổ chức đầu tư tài chính, công việc của SCIC là làm sao để phần vốn nhà nước mà chúng tôi quản lý ngày càng sinh lời.

Và như vậy, với vai trò của một nhà đầu tư, sẽ có những doanh nghiệp, những lĩnh vực mà SCIC bán bớt phần vốn của Nhà nước, lấy số tiền đó đầu tư cho những dự án được đánh giá tốt, có khả năng sinh lời cao hơn. Đối tượng lựa chọn để chuyển nhượng cổ phần cũng được xem xét kỹ để khi có những cổ đông mới này, hoạt động của doanh nghiệp sẽ được đổi mới, hiệu quả kinh doanh tăng lên.

- Có một thực tế là phần lớn doanh nghiệp Nhà nước hiện nay hoạt động kém hiệu quả, làm sao có thể tính tới chuyện sinh lời, phát triển vốn Nhà nước?

- Việc đầu tiên mà SCIC phải làm khi tiếp nhận phần vốn Nhà nước tại các doanh nghiệp là tái cơ cấu, đề xuất mô hình quản trị tốt hơn, minh bạch hóa, lành mạnh hóa tình hình tài chính và hoạt động của các đơn vị này. Chẳng hạn như đối với Pacific Airlines, việc đầu tiên khi chúng tôi tiếp nhận phần vốn Nhà nước tại đây là lành mạnh hóa hoạt động doanh nghiệp, xử lý các vấn đề tài chính chứ không phải tìm cách bán nó đi. Và ngay cả việc xem xét, đánh giá các đối tác có thể chuyển nhượng vốn cũng phải căn cứ vào việc liệu nhà đầu tư này sẽ giúp cho hoạt động của doanh nghiệp tốt lên như thế nào, phát triển ra sao.

- Vì sao SCIC lại chậm bán cổ phần để thu vốn khi thị trường chứng khoán đang phát triển nóng?

- Việc bán bớt cổ phần nhà nước tại các doanh nghiệp sẽ nhiều lên, nhất là khi danh mục những lĩnh vực, ngành nghề của doanh nghiệp mà nhà nước nắm 100% vốn hoặc nắm quyền chi phối do Chính phủ vừa ban hành đã được thu hẹp. Thế nhưng, SCIC không chỉ bán phần vốn sở hữu của doanh nghiệp. Hiện nay, SCIC đã tiếp nhận việc đại diện chủ sở hữu tại khoảng 500 đơn vị. Tiếp nhận vai trò này rồi sẽ phân loại theo ba hạng: Hạng A có 7-8 doanh nghiệp, gồm các công ty có quy mô vốn lớn trên 100 tỷ đồng, đã tham gia thị trường chứng khoán, là các đơn vị có tác động lớn về kinh tế - xã hội.

Hạng B có khoảng 50 doanh nghiệp là các công ty có thể đầu tư linh hoạt, cơ cấu, sắp xếp lại, lên sàn chứng khoán... để tăng giá trị. Còn lại là khoảng 460 đơn vị thuộc hạng C, quy mô vốn nhỏ mà chúng tôi có kế hoạch thoái vốn. Tuy nhiên cũng phải sắp xếp để sau khi thoái vốn doanh nghiệp hoạt động tốt và sẽ phát triển lên. Trong hoạt động cơ cấu, sắp xếp lại sẽ chủ yếu thực hiện việc mua bán doanh nghiệp, sáp nhập... để giảm giá thành và tăng sức cạnh tranh.

SCIC là nhà đầu tư chiến lược chứ không phải là đầu tư cơ hội, do đó không phải cứ thấy thị trường chứng khoán "xuống" là chúng tôi mua vào hay "lên" thì bán ra. Nếu chỉ đơn thuần bán ra, mua vào thì không thể nâng cao hiệu quả của doanh nghiệp, qua đó nâng cao tỷ suất lợi nhuận, khả năng sinh lời của vốn nhà nước được.

Chính vì vậy, điều trước tiên là chúng tôi phải cơ cấu lại các doanh nghiệp làm cho nó có thể mạnh lên. Sau đó tái cấu trúc để nâng cao giá trị doanh nghiệp và tư vấn, tìm kiếm các nhà đầu tư mới có thể góp phần nâng cao hiệu quả để từ đó đồng vốn Nhà nước sinh sôi, nảy nở mới là nhiệm vụ chính của SCIC.

(Theo Tuổi Trẻ)